Co jsou zajištěné dluhopisy a proč je stojí za zvážení jako součást vašeho portfolia?

Zajištěné dluhopisy jsou dluhopisy, jejichž splacení je zabezpečeno konkrétními aktivy - například nemovitostmi, stroji, nebo budoucími příjmy. V případě, že vydavatel nemůže splatit úroky nebo jmenovitou hodnotu, investoři mají právo na prodej těchto aktiv a náhradu z jejich tržní hodnoty. To je hlavní rozdíl oproti běžným dluhopisům, kde je jedinou zárukou důvěra ve vydavatele - jeho kreditní hodnocení a finanční stabilitu.

Jak fungují zajištěné dluhopisy?

Představte si, že banka vydává dluhopis na 100 milionů korun. Místo aby se opírala jen o své jméno, založí speciální fond - tzv. zajišťovací fond - a do něj vloží nemovitosti, které má na svém jméně. Pokud banka přestane platit, investoři nemusí čekat na soudní řízení nebo náhodnou likvidaci celé firmy. Můžou požadovat prodej těchto nemovitostí a z příjmů z prodeje si vrátit své peníze. Tento systém vznikl proto, aby snížil riziko pro investory, kteří nechtějí hrát na riskantních trzích, ale chtějí lépe než u běžných úspor.

Zajištěné dluhopisy se často vydávají bankami, státními institucemi nebo velkými korporacemi s pevnými příjmy - například energetickými společnostmi, které mají dlouhodobé smlouvy s obcemi, nebo stavebními společnostmi s předem uzavřenými objednávkami.

Co zajišťuje dluhopis?

Není všechno stejné. Zajištění může být různého typu:

• Nemovitosti - nejčastější forma. Například bytové domy, obchodní centra nebo průmyslové areály.
• Stroje a zařízení - například větrné turbíny, výrobní linky nebo vozový park.
• Budoucí příjmy - jako například příjmy z nájemních smluv nebo dodávek energie.
• Finanční záruky - jiná firma nebo stát dávají záruku, že splatí dluh, pokud vydavatel selže.

Když se podíváte na výkaz, který vydavatel zveřejňuje, měli byste najít seznam aktiv, které tvoří zajištění. Tyto aktiva se obvykle nezahrnují do bilance vydavatele - jsou oddělena v samostatném fondě, aby je nezabrali v případě insolvence.

Proč jsou zajištěné dluhopisy bezpečnější?

Na trhu s dluhopisy je rozdíl mezi „kreditním rizikem“ a „zajišťovacím rizikem“. U běžných dluhopisů je to jen kreditní riziko - pokud firma zkrachuje, můžete ztratit vše. U zajištěných dluhopisů je to jinak. Pokud firma zkrachuje, ale její zajišťovací aktiva mají hodnotu vyšší než dluh, můžete si vrátit 100 % nebo alespoň většinu svého kapitálu.

Ve Velké británii a Německu se zajištěné dluhopisy (tzv. Pfandbriefe a Covered Bonds) používají desítky let. V roce 2024 bylo v Evropě vydáno přes 1,2 bilionu eur zajištěných dluhopisů. V Česku je tento trh menší, ale roste. Například Česká spořitelna a ČSOB vydaly v roce 2023 zajištěné dluhopisy zajištěné nemovitostmi s úrokovou sazbou 4,2 %, což bylo o 1,5 % více než běžné státní dluhopisy.

Co je lepší: zajištěné dluhopisy nebo státní dluhopisy?

Státní dluhopisy jsou považovány za nejbezpečnější investice - ale to neznamená, že jsou vždy nejlepší volbou. Zajištěné dluhopisy mají několik výhod:

Zajištěné dluhopisy vám tedy nabízejí vyšší výnos, ale s tím přichází i menší likvidita. Pokud je potřebujete prodat před splatností, může být těžké najít kupce. Státní dluhopisy se prodávají snadno, ale výnos je nízký - často nižší než inflace.

Kdo by měl investovat do zajištěných dluhopisů?

Tyto dluhopisy nejsou pro každého. Jsou ideální pro:

• Investory, kteří chtějí bezpečnější alternativu k účtům s úrokem - pokud máte 500 000 Kč, které nechcete riskovat, ale chcete něco lepšího než 0,5 % úrok na spořícím účtu.
• Starší lidé nebo ti, kteří se blíží k důchodu - potřebují pravidelný příjem a nechtějí vystavovat své peníze výkyvům trhu.
• Investoři, kteří se bojí kryptoměn a akcií - pokud jste viděli, jak se ceny mohou propadnout, a chcete něco, co je „vidět a dotknout se“ - jako nemovitost nebo stroj.

Není to ale vhodné pro:

• Investory, kteří potřebují rychle dostat peníze zpět - zajištěné dluhopisy se neobchodují na veřejné burze tak často jako státní dluhopisy.
• Ti, kteří chtějí vysoký výnos - pokud hledáte 7 % nebo více, budete muset jít na akcie nebo dluhopisy s nižším kreditním hodnocením - a tím zvýšíte riziko.

Jak začít investovat?

V Česku se zajištěné dluhopisy neprodávají přímo na burze jako akcie. Musíte je koupit přes banku nebo investiční společnost. Zde je, jak to funguje:

1. Zjistěte, které banky nebo fondy vydávají zajištěné dluhopisy - Česká spořitelna, ČSOB, Komerční banka a některé menší instituce je nabízejí.
2. Požádejte o informace o aktuálně nabízených emisích - vyzkoušejte webové stránky bank nebo kontaktujte svého finančního poradce.
3. Zkontrolujte, co je zajištěním - jestli jde o nemovitosti, stroje nebo příjmy.
4. Podívejte se na kreditní hodnocení vydavatele - i když je dluhopis zajištěný, pokud vydavatel má špatné hodnocení, může být problém s řízením zajišťovacího fondu.
5. Kupte dluhopis s minimální investicí 50 000 Kč - většina emisí má tento práh.

Některé banky nabízejí i dluhopisy s možností pravidelného nákupu - jako „investiční plán“ - kde můžete každý měsíc investovat 5 000 Kč a postupně sbírat dluhopisy.

Co se stane, když vydavatel zkrachuje?

Tady je klíčové: zajištěné dluhopisy nejsou jako běžné dluhopisy. Pokud banka zkrachuje, její zajišťovací fond není součástí jejího majetku, který se rozděluje mezi všechny věřitele. Fond je oddělený - a to znamená, že jste v lepší pozici než běžní věřitelé.

Ve většině případů se aktiva z fondy prodají a peníze se vrátí investorům. V Německu se v posledních 30 letech stalo, že investoři do zajištěných dluhopisů získali v průměru 96 % svého kapitálu, i když vydavatel zkrachoval. V Česku se ještě nevyskytla taková situace - ale pravidla jsou stejná.

Je důležité si uvědomit: zajištění neznamená 100 % jistotu. Pokud se hodnota aktiv zhroutí (například v případě pádu trhu s nemovitostmi), můžete ztratit část peněz. Proto je důležité sledovat, jaká aktiva jsou v zajišťovacím fondu a jak se jejich hodnota vyvíjí.

Jsou zajištěné dluhopisy v Česku dostupné pro běžné investory?

Ano, ale nejsou tak běžné jako v Německu nebo Rakousku. Většina emisí je určena pro institucionální investory - fondy, pojišťovny, banky. Ale v posledních letech se vydávají i emise pro malé investory - například Česká spořitelna vydala v roce 2024 zajištěný dluhopis s minimální investicí 50 000 Kč a úrokem 4,7 %, který byl dostupný přes internetové bankovnictví.

Největší překážkou je informovanost. Mnoho lidí neví, že takové dluhopisy existují. A když už o nich slyší, myslejí si, že jsou jen pro bohaté. To není pravda. Stačí mít 50 000 Kč, vědět, co hledáte, a zájem o bezpečný výnos.

Co se stane, když se změní úrokové sazby?

Zajištěné dluhopisy mají obvykle pevnou úrokovou sazbu. Pokud se úrokové sazby na trhu zvednou, cena vašeho dluhopisu na sekundárním trhu klesne - protože nové dluhopisy nabízejí vyšší úrok. Pokud se sazby sníží, cena vašeho dluhopisu stoupne.

Ale to platí jen, pokud chcete dluhopis prodat před splatností. Pokud ho držíte do konce, nezáleží na tržní ceně. Vy budete stále dostávat stejný úrok, a při splatnosti vám bude vrácena plná jmenovitá hodnota.

Takže pokud neplánujete dluhopis prodávat, nemusíte se bát výkyvů trhu. Jde o investici na délku - ne na krátkou dobu.

Je zajištěný dluhopis lepší než spořicí účet?

Ano, pokud hledáte výnos. Dnes je průměrný úrok na spořicím účtu 0,4 % - a to po zdanění. Zajištěný dluhopis vám může přinést 4 % až 5 % ročně - tedy 10x více.

Navíc je dluhopis chráněný aktivy - spořicí účet je chráněn jen až do 100 000 eur pod zárukou státu. Pokud máte více než 100 000 eur, zajištěný dluhopis je lepší volbou - protože zajištění je konkrétní a nezávislé na státní záruce.

Pokud máte 200 000 Kč, které chcete uložit na 5 let, zajištěný dluhopis s 4,5 % vám přinese 47 500 Kč úroků. Na spořicím účtu by to bylo 4 000 Kč. Rozdíl je téměř desetinásobný.

Co byste měli vynechat?

Nezaměňujte zajištěné dluhopisy s:

• Státními dluhopisy - ty nemají zajištění aktivy, jen důvěru ve stát.
• Obchodními dluhopisy - ty nejsou zajištěny, jen založeny na kreditním hodnocení.
• Korporátními dluhopisy - ty mohou být rizikovější, pokud nemají zajištění.
• Investičními fondy - ty se mohou měnit v ceně každý den, zajištěné dluhopisy ne.

Pokud vám někdo říká „kup zajištěný dluhopis“, zeptejte se: „Co je zajištěním?“ Pokud neví, buďte opatrní. Pravý zajištěný dluhopis má jasně definované aktiva, která jsou zapsaná v dokumentech.

Závěr: Když chcete klid, ale ne chcete ztrácet peníze

Zajištěné dluhopisy nejsou zázrakem. Nezbohatnete na nich rychle. Ale pokud chcete mít jistotu, že vaše peníze nezmizí, a zároveň chcete něco víc než 0,5 % úrok na účtu - jsou to jedna z nejrozumnějších možností na trhu.

V Česku je stále málo lidí, kteří je používají. To je vaše výhoda. Když se ostatní obávají kryptoměn a akcií, vy můžete klidně investovat do nemovitostí, které nevidíte, ale které stojí na zemi - a které vám vrací úrok každý rok.

Nejde o to, abyste se stali milionářem. Jde o to, abyste neztratili to, co máte. A v tomto smyslu jsou zajištěné dluhopisy jednou z nejklidnějších možností, které máte.