Kalkulačka splacení dluhu při bankrotu
Kalkulačka ukáže, jak by se rozdělila zbytková majetková hromada mezi věřitele s prioritním a podřízeným dluhem při bankrotu společnosti. Vždy nejprve zaplatí věřitelé s prioritním dluhem (mzdy, daně, banky s zástavním právem), a až poté věřitelé s podřízeným dluhem.
Výsledek ukazuje, že v případě nízkých zbytků majetku může podřízený dluh zcela zaniknout.
Podřízený dluh je ten, který se při bankrotu nebo úpadku společnosti splatí až po všech ostatních pohledávkách. Když firma selže, nejprve dostanou peníze zaměstnanci, daňový úřad, banky s prioritními pohledávkami a pak až držitelé podřízeného dluhu. Pokud už zůstane něco, je to jen zbytek - a často je to nula.
Proč vůbec někdo kupuje podřízený dluh?
Protože platí vyšší úroky. Když investujete do podřízeného dluhu, dostanete například 7-9 % ročně, zatímco prioritní dluhopisy zhruba 3-5 %. To zní jako atraktivní rozdíl. Ale nezapomeňte: vyšší výnos znamená vyšší riziko. Když společnost přijde o peníze, vy jste na konci fronty. A v případě bankrotu je často všechno už ztraceno.
Podřízený dluh se často vydává bankami, pojišťovnami nebo velkými korporacemi, které potřebují získat kapitál, ale nemohou nebo nechtějí zvyšovat vlastní kapitál. Místo toho vydávají dluhopisy, které se v případě problémů splatí až po všech ostatních. To je pro investory jako sázka na to, že firma nezklame - ale pokud zklame, vy jste první, kdo ztratí.
Jak se liší podřízený dluh od prioritního?
Představte si, že firma má 100 milionů korun dluhů. Z toho 70 milionů je prioritních, 30 milionů je podřízených. Když firma zkrachuje a zbyde jen 40 milionů na splacení dluhů, prioritní věřitelé dostanou svých 40 milionů - až do výše své pohledávky. Podřízení věřitelé nic. Pokud by zbylo 80 milionů, prioritní dostanou 70, podřízení 10. Pokud zbyde 30 milionů, podřízení nic. Pokud zbyde 20 milionů, podřízení nic. A tak dál.
Podřízený dluh není jen „méně bezpečný“ - je zcela jiného typu rizika. Prioritní dluhopisy se chovají jako půjčka s garantovaným pořadím. Podřízený dluh je spíš jako akcie s pevným úrokem - máte nárok na výplatu, ale ne na prioritu.
Kdo vydává podřízený dluh a proč?
Nejčastěji ho vydávají banky. Z důvodu regulací jako Basel III. Tyto pravidla vyžadují, aby banky měly dostatek kapitálu, který může pohltit ztráty. Ale pokud banka chce zvýšit kapitál, nemůže jednoduše vydávat akcie - to by rozptýlila vlastnictví. Místo toho vydává tzv. tlmící dluhopisy - to je technický název pro podřízený dluh, který se při krizi může přeměnit na akcie nebo úplně zaniknout.
Veřejné firmy, jako třeba energo-distribuční společnosti nebo velké výrobce, také vydávají podřízený dluh, když potřebují rychle získat peníze na investice, ale jejich kreditní hodnocení neumožňuje vydávat prioritní dluhopisy za nízký úrok. Pro investora to znamená: vyšší výnos, ale také vyšší šance, že vás v případě krize někdo „vyhodí“ z fronty.
Co se stane, když firma zkrachuje?
Představte si, že jste koupili podřízený dluhopis od společnosti, která se vydává za „stabilní“. Pak najednou zjistíte, že má problémy s likviditou, přestává platit úroky a přichází správce. V tom okamžiku se všechny pohledávky seřadí podle zákona.
Nejprve se platí:
- Náklady na insolvenční řízení
- Zaměstnanci (mzdy, odměny)
- Daňový úřad (daně, pojistné)
- Prioritní věřitelé (např. banky s zástavním právem)
- Bezpečnostní zálohy (např. penzijní fondy)
- Podřízení věřitelé
V praxi to znamená: pokud firma měla větší dluh než majetek, podřízení věřitelé často nic nedostanou. V případě bankrotu České spořitelny v roce 1999 nebo společnosti DPH v roce 2018 byli držitelé podřízených dluhopisů většinou zcela vyloučeni ze splacení.
Kdo by měl investovat do podřízeného dluhu?
Nikdo, kdo nemůže ztratit peníze. Pokud investujete do podřízeného dluhu, měli byste mít:
- Pořádný finanční záchranný plán - bez nutnosti těchto peněz na život
- Početný portfolia - podřízený dluh by neměl tvořit více než 5-10 % celkového investičního portfolia
- Pochopení, že to není „bezpečná“ investice - je to spekulace s vyšším výnosem
- Znalost emitensta - nekupujte dluhopisy od společnosti, o které jste nikdy neslyšeli
Nejlepší případ pro podřízený dluh je, když máte zkušenosti s dluhopisy, znáte ekonomiku a věříte, že emiten bude přežít. Ale i pak - nikdy nevkládejte všechno. To je jako jít do kasina s všemi penězi, jen protože vám řekli, že „někdy vyhráváte“.
Co si pamatovat, když uvažujete o podřízeném dluhu?
Před koupí si položte tři otázky:
- Co se stane, když emiten zkrachuje? - Budete poslední, kdo dostane peníze - nebo žádné.
- Proč platí tolik úroků? - Protože riziko je vysoké. Neexistuje „darmo“ v investicích.
- Mám vůbec potřebu tohoto rizika? - Pokud potřebujete stabilitu, vyhledejte prioritní dluhopisy nebo státní dluhopisy.
Podřízený dluh není špatný nástroj. Je jen nebezpečný. A jako každý nebezpečný nástroj - používejte ho jen, když víte, co děláte, a máte záchranný plán, když se něco pokazí.
Je podřízený dluh vhodný pro malé investory?
Ne, pokud nejsou zkušení. Většina podřízených dluhopisů má minimální vklad 100 000 Kč nebo více. Navíc jsou často prodávány prostřednictvím bank nebo finančních poradců, kteří mohou mít zájem na provizích - ne na vaší bezpečnosti.
Malý investor, který chce příjem z úroků, by měl raději investovat do státních dluhopisů, prioritních korporátních dluhopisů nebo dluhopisových fondů s vysokým kreditním hodnocením. Tam je riziko nižší, výnosy stále přijatelné, a v případě krize máte šanci, že dostanete alespoň část peněz zpět.
Podřízený dluh je pro ty, kdo chtějí riskovat pro vyšší výnos. Ne pro ty, kdo chtějí klidný příjem.
Co je větší riziko - podřízený dluh nebo akcie?
To záleží. Akcie mohou zcela zaniknout, ale mají potenciál růstu. Podřízený dluh má pevný úrok, ale v případě bankrotu vás může „vypnout“ před akcionáři. V praxi: pokud firma zkrachuje, akcionáři jsou poslední. Ale podřízení věřitelé jsou před nimi. Takže v některých případech může být podřízený dluh rizikovější než akcie - protože nemáte šanci na růst, jen na ztrátu.
Je to jako sázka na to, že se vám nezhroutí dům. Ale když se zhroutí, vy jste první, kdo je pod ním.
Závěr: Je podřízený dluh vůbec vhodný?
Ano, ale jen pro omezenou skupinu. Pokud máte zkušenosti, máte dostatek kapitálu, rozumíte riziku a nezávisíte na těchto příjmech, může být součástí diversifikovaného portfolia. Ale pro 95 % lidí je to špatný výběr. Je to jako kupovat pojištění, které platí jen v případě, že se všechno zhroutí - a pak jen částečně.
Nezapomeňte: investice není o tom, kolik vyděláte. Je o tom, kolik ztratíte, když se něco pokazí. A podřízený dluh vám to říká přímo: „Ztratíte všechno - a to je právě to, co jste si zasloužili.“
Co je podřízený dluh?
Podřízený dluh je typ dluhopisu, který se při bankrotu společnosti splatí až po všech prioritních pohledávkách - jako jsou mzdy, daně a dluhy s zástavním právem. Držitelé podřízeného dluhu jsou v frontě na splacení na posledním místě, což znamená vysoké riziko ztráty kapitálu.
Proč podřízený dluh platí vyšší úroky?
Protože je rizikovější. Emittenti musí investorům za vyšší riziko zaplatit vyšší náhradu ve formě vyšších úroků. Pokud by platili stejně jako prioritní dluhopisy, nikdo by je nekoupil - protože při bankrotu byste dostali peníze až naposled.
Je podřízený dluh bezpečnější než akcie?
Ne. Při bankrotu jsou akcionáři poslední, ale podřízení věřitelé jsou před nimi. To znamená, že pokud firma zkrachuje, podřízený dluh může být rizikovější než akcie - protože nemáte šanci na růst, jen na ztrátu. Akcie mohou zcela zaniknout, ale podřízený dluh vám neumožňuje ani částečně získat návratnost.
Kdo by měl investovat do podřízeného dluhu?
Pouze zkušení investoři s velkým kapitálem, kteří nezávisí na těchto příjmech a mají rozložené portfolium. Podřízený dluh by neměl tvořit více než 5-10 % celkového portfolia. Pro většinu lidí je to příliš rizikové.
Může podřízený dluh přežít bankrot?
Ano, ale jen pokud firma zůstane živá a má dostatek zbytkového majetku po splacení všech prioritních pohledávek. V praxi to znamená, že v případě vážného bankrotu je šance na splacení podřízeného dluhu velmi nízká - často nula.
